玻璃与纯碱库存是扔掉压制09年纯碱昏迷的主因对于纯碱行业,普遍的投入资金逻辑是地产新开工优异预料地产开工,地产开工同步拉动平板玻璃,平板玻璃是纯碱的主要卑劣需要方。思考到往年地产开工面积的库存超预期,纯碱产量理当高削减,可是实际情景是开工率并无泛起V 形反转,咱们以为玻璃以及纯碱库存是压制纯碱行情爆发的主因

　　凭证玻璃产量预料的纯碱产量与实际值相差100万吨摆布,差距在于纯碱库存基于玻璃产量与纯碱的过往关连预料,纯碱 09年的产量在1991万吨,可是实际值与预料值相差了100万吨,咱们以为眼前原因在于纯碱的库存,即往年变新产的部份玻璃是运用库存纯碱,以是没能转化为纯碱业的开工率地产开工面积大增,纯碱开工率理当V 形反转,可是实际纯碱产量却与地产预料产量相差300万吨,眼前逻辑在于玻璃与纯碱的库存咱们凭证往年房地产的开工面积估测2009年纯碱产量理当在2189万吨,可是往年纯碱实际产量仅有1895万吨,实际值与预料值相差了300万吨摆布,不光不实现V 形反转,反而不断上涨。咱们以为这一天气眼前的肩负原因在于玻璃与纯碱的库存。

　　由于去年地产开工大幅下滑,纯碱玻璃与纯碱库存积贮严正,那末往年大批开工的房地产装置的玻璃都是库存货,纵然往年变新产进去的部份玻璃也是运用的库存纯碱,正是这两点原因导致这300万吨摆布的差距

　　开始分说去库存实现,明年地产将拉动纯碱开工率飙升咱们审核到玄月份平板玻璃以及纯碱产量开始同比转正,这可能视为纯碱清静板玻璃去库存实现的标志。凭证咱们宏不雅的轻装意见,明后年中国GDP 仍将处于8%以上,二次探底根基不可能,基于这一点,地产明后年仍将坚持高速削减。整理了库存“阻止”之后,上阵市场地产的热度将直接传导至纯碱,届时纯碱产量将会大幅削减,咱们预料开工率将大10%摆布

　　估量 2010年纯碱价钱可反弹至1650-1700摆布咱们以为比照力煤炭价钱,纯碱价钱与货物价钱相关性更高,咱们统计了2002年到2009年9月的价钱,货物价钱与纯碱价钱相关性抵达0.85摆布,同期煤炭价钱与纯碱价钱相关性0.6不到。凭证咱们煤油钻研员估量2010年货物价钱将在78美元摆布震撼,钻研这将从老本增长的价钱推高纯碱的价钱中枢。其次咱们以为往年纯碱行业开工率已经步入谷底,扔掉明年可V 形反转,在开工率的建议下,纯碱行业景气宇将大幅回升。综合以上因素,库存在中形天气假如下,咱们预料明年纯碱价钱将在1700摆布,较悲不雅也将在1600摆布。